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ツヴァイが業績予想を下方修正! 株価は下落へ

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イオン<8267>の子会社で、結婚相談所を全国展開するツヴァイ<2417>が、2月22日に今期の業績予想を下方修正しました。売上高37億円を4.6%マイナスの35億3000万円に。6000万円の経常利益は、一転して1億4200万円の赤字に転落します。新規の会員獲得に苦戦しており、初回入会費売上が計画比の10%減となりました。退会者も続出し、月会費売上も2%減少しました。株価は下方修正発表前の高値777円から、発表後の安値715円まで続落しています。

実は、ツヴァイはもっと前から成長性の限界を露呈していました。その詳細を明らかにする記事です。

ツヴァイ婚活パーティ
婚活移住プロジェクト「ミライカレッジつま恋」

危機的な経営効率の悪さから脱却できず

ツヴァイは1984年にイオンが100%出資して設立された会社です。2007年に東証2部に上場しました。婚活ビジネスのパイオニアで、2018年2月20日の段階で、会員数は29,236人となります。競合のパートナーエージェント<6181>の会員数が11,508人、IBJ<6071>がおよそ60,000人。業界大手の一角を占めています。

各社の売上高と総資産、総資本回転率の比較です。ツヴァイの総資本回転率が、他社と比較して突出して悪いことが見てとれます。

IBJは2016年度から連結決算


2013年度 2014年度 2015年度 2016年度 2017年度
ツヴァイ 売上 41億1800万円 37億9300万円 38億9000万円 37億6300万円 36億5200万円

総資本 48億3500万円 50億700万円 49億4900万円 47億1300万円 45億9300万円
総資本回転率 0.85 0.75 0.77 0.79 0.79
パートナーエージェント 売上 21億6400万円 26億6400万円 36億4400万円 38億1200万円 41億200万円
総資本 11億900万円 13億7600万円 19億5400万円 22億6300万円 28億1100万円
総資本回転率 1.9 1.9 1.8 1.6 1.4
IBJ 売上 - - - 52億6800万円 94億6100万円
総資本 - - - 48億9000万円 62億2000万円
総資本回転率 - - - 1.0 1.5

有価証券報告書をもとに筆者作成

総資本回転率は、事業に投資した資産をどれだけ有効に活用したか示すものです。商品や在庫、不動産、従業員などすべての資産をフル活用したとき、売上高が総資産の何倍あるかを表します。当然、少ない資本で大きい売上を出せると、効率性の高い経営ができているということになります。

目安として、1.3回転以上あると健全な状態。1~1.2回転が適正水準。0.8~0.9回転は何かしらの改善が必要な状態。0.7回転以下だと、遊休資産や不良性の高い売掛金などが含まれている可能性があり、抜本的なテコ入れが必要です。全業種の平均が1.14回転(中小企業庁 中小企業白書)です。

ツヴァイは2014年に0.7回転台に落ち込み、回復する様子が見えません。その一方で、競合のパートナーエージェントの効率性の高さが目立ちます。

カギはデータの活用にあります。

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