【ヤフー】M&Aで広げるネット経済圏　広告、通販、金融を柱にさらなる成長へ　

【財務分析】膨らむのれん、シナジーの実現課題に

　ヤフーは、前述の通り19期連続で増収増益を実現している優良企業である（図1参照）。

図1

　ヤフーの親会社であるソフトバンクは、売上拡大をM&Aにより実現しているといっても過言ではないが、ヤフーに関しては、傾向が異なる。M&Aを行ってきた企業のM&A時の売上高は、ヤフーに大きな影響を与えていないようだ。

　なお、売上高の増加率は、年々減少傾向にあり、近年は特に低調である（図2参照）。2016年3月期の増加率が改善したのは、この期に売上高2767億円（2015年5月期）のアスクルが、連結子会社化されたからである。今後、ヤフーが更なる発展を実現するためには、アスクルの買収のような事例が他にも必要になるかもしれない。

図2

　また、2016年3月期は、アスクルと一休の連結子会社化により、のれんと無形資産も大幅に増加している（図3参照）。2015年3月期まではのれんと無形資産合計で600億円程度であったが、2016年3月期には2850億円に増加、総資産に占める比率は21％に上昇した。うちのれんは1563億円であるが、ヤフーは国際会計基準を適用しているため、のれんが償却されない。特に一休は、売上高66億円、純利益が14億円、純資産が65億の会社である。買収価額1000億円を回収するためには、相当のシナジー効果を実現して成長させなければならない。

図3