■トランザクションの留意点、ディールブレイクイシュー

では、このようなタイプの買収を、トランザクションの観点でとらえた場合、どのようなことが特徴としてあげられるでしょうか。

まず、買収プロセスについて。ターゲット市場自体が成長段階にあるため、既存事業エリアで苦戦している競合他社同士(例えばヨーロッパの同業など)の激しい入札合戦になることが考えられます。

したがって、クロスセルの可能性やコストシナジーの実現可能性を見極めて、どこまでシナジー効果を前渡しして(高値で)買収しても採算が取れるか、ぎりぎりのバリュエーションが求められます。

M&Aのリーグテーブル上位の常連のようなグローバルな投資銀行がセルサイド、バイサイド双方のアドバイザーにつき、「仁義なき戦い」が繰り広げられるパターンです。

■取引スキーム

あくまで私見として感じる傾向ですが、100%株式買収(またはそれに準じるマジョリティーシェアの移動)に代表される比較的シンプルな株式譲渡スキームが多くなるように感じられます。

これは、ターゲットの特定の機能や商材が欲しいというよりは、そのエリアで事業を展開できる事業体全体を、基本的には丸ごと買収することが主眼になるためと思われます。

PMIでのポイント

目的が異なる市場への参入である以上、やはり最も重要になるのは売上シナジーと思われます。特に自社の既存製品、サービスをいかに早く、多く新市場に乗せることができるかがポイントと思われます。したがって、相手の販売チャネルに自社製品をどうやって乗せるか、広告宣伝から始まり、物流、倉庫等のロジの共有化等も重要と思われます。 

そして次の段階では、当然コストシナジーの実現も重要になります。つまり、グローバルでのバリューチェーン最適化です。しかし、これは拠点の統廃合など、痛みを伴うことが多いため、どうしても後回しになったり、手つかずになってしまうことも多いようです。 

今回は、大型クロスボーダーM&Aに多い「市場獲得型水平統合M&A」について考察をしてみました。次回は、「コスト効率化を目指す水平統合M&A」について考察してみたいと思います。

本記事は、IGNiTE CAPITAL PARTNERS ホームページより転載しておりま