M&Aの評価で出てくる「マルチプル」って何ですか？

投資判断の場面でも、価格決定の場面でも、M＆Aにおいて企業価値評価は重要です。「マルチプル（Multiple）」とは投資尺度のことです。

企業価値を算定する場合に実務でよく使われる評価方法の一つに「マルチプル法（Multiple methods）」があります。

マルチプル法とは

「マルチプル法」とは、類似する上場会社の評価倍率をもとにして、評価対象会社の価値を算定する方法です。「類似上場会社法」、「類似会社比較法」、「倍率法」、「乗数法」など様々な呼び方があります。評価のアプローチは下表のとおり３種類にわけることができますが、マルチプル法はこのうち「マーケット・アプローチ」に分類される手法です。

〔出典〕公認会計士協会「企業価値評価ガイドライン」P.6

マルチプル法の計算式で代表的なものは、次の算式です。

評価対象会社のEBITDA × EBITDA倍率※ ＋ 事業外資産 － 有利子負債

※EBITDA倍率＝類似会社の事業価値/ EBITDA

EBITDA（Earnings Before Interest and Taxs Depreciation and Amortization）とは、「支払利息、税金、減価償却費、その他償却費用を控除する前の利益」のことで、簡単にいうと「営業利益＋減価償却費」のことをいいます。EBITDA倍率の分子である事業価値算定の算式はここでは割愛しますが、EBITDA倍率は一般的に４～８倍が妥当だといわれています。高成長率の企業や資金需要の少ない企業では高い値となります。

マルチプルの長所と短所

マルチプル法の特長は、DCF法との比較から説明することができます。