一神教と疫病とコーポレートファイナンスⅨ│間違いだらけのコーポレートガバナンス（28）

コロンブスの第1回航海に必要とされた約200万マラベディ。感覚的にどのくらいの額だろうか。中世の貨幣価値を現在の価値に正確に換算することは困難だ。ここでは、諸資料に最も頻出する換算値から平均的な値を取って、日本円にしておおよそ10億円くらいという感覚で理解しておく。大きく間違ってはいないだろう。

資金調達に奔走したコロンブスとサンタンゲル

前回のコラムで述べたように、コロンブスはこの200万マラベディのうち、12.5％（25万マラベティ＝約1.25億円）を、自己資金として出資する必要があった。そうしなければ、航海利益の12.5％のリターンを創業者利益として得ることができない規約（サンタフェ規約）だったからだ。

コロンブスの航海を説明した諸資料では、コロンブスはこの資金を調達するためにイタリア人船乗りとしてのネットワークをフル活用した。そして、以下3人のイタリアの篤志家から「融資」を受けたと伝わる。

・フィレンツェの銀行家ジュアノト・ベラルディ
・商人リバロリオ
・商人フランシスコ・ピネッロ

コロンブスの航海を深堀りしている過程で、筆者の関心事のひとつはこの時の契約内容と条件だった。なぜか。大西洋に金塊をばらまくようなこのプロジェクトに「融資」をする。これはファイナンスの理屈からして、普通あり得ないからだ。

ハイリスク投資の資金を、借り入れ（元本保証＋金利）で賄ってはならない。これはファイナンスの基本中の基本だ。本来はエクイティ（株主資本）で調達するべきだ。しかし何度もいうように、この時まだ株式会社は発明されていない。

だから、この航海のファイナンスを説明している資料では、この資金の性質を「融資」として整理している。ジャック・アタリ氏も同様だ。しかし、3人の篤志家とコロンブスの間で取り決められた契約内容は、本質的には融資（=Debt）ではなかっただろうと考えられる。