３－１０ 投下資本効率改善によるROE向上のシミュレーション（３）
最後にシミュレーション３です。
利益は毎年５％ずつ増加し、同時に株主資本は毎年５％ずつ低減するというシナリオです。
前提条件は前頁と同じです
・ 現在のROEは５％で目標とするROEは８％
・ 有利子負債の金利１％(一定)
・ 実効税率３５％
・ 資本：負債＝８：２は今後も維持
・ 株主資本コスト７％(一定： 現実的には負債比率上昇とともに資本コストも上昇します)
・ WACCの計算に用いる時価総額は、ROE８％以下ではPBR=1で計算し、８％を超える場合にはROEに比例して上昇し、ROE２０％でPBR=４となると仮定した（第一章1-6参照）
上のチャートでわかるように、利益の増加と運転資本の低減を同時に進めることができればROICは３年半で加重平均資本コスト（WACC）超えて、ROEは４年半後に８％を超えることができます。
文：クロス・ボーダー・ブリッジ株式会社 代表取締役 藤原裕
