３－１０　投下資本効率改善によるROE向上のシミュレーション（３）

最後にシミュレーション３です。

利益は毎年５％ずつ増加し、同時に株主資本は毎年５％ずつ低減するというシナリオです。

前提条件は前頁と同じです

　・　現在のROEは５％で目標とするROEは８％
　・　有利子負債の金利１％(一定)
　・　実効税率３５％
　・　資本：負債＝８：２は今後も維持
　・　株主資本コスト７％(一定：　現実的には負債比率上昇とともに資本コストも上昇します)
　・　WACCの計算に用いる時価総額は、ROE８％以下ではPBR=1で計算し、８％を超える場合にはROEに比例して上昇し、ROE２０％でPBR=４となると仮定した（第一章1-6参照）

上のチャートでわかるように、利益の増加と運転資本の低減を同時に進めることができればROICは３年半で加重平均資本コスト（WACC）超えて、ROEは４年半後に８％を超えることができます。

文：クロス・ボーダー・ブリッジ株式会社 代表取締役 藤原裕

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