営業赤字に転落したブルボンがバウムクーヘンに活路、マルキンに間接出資

「ルマンド」や「アルフォート」などのロングセラー菓子を手掛けるブルボン＜2208＞が、バウムクーヘンに活路を求めます。25%出資する特別目的会社（SPC）を通して、小売業向けバウムクーヘンの取扱量トップクラスのマルキン（愛知県豊橋市）の全株を2023年2月末に取得。ブルボンはマルキンと業務提携契約を締結します。

ブルボンは2023年3月期上半期に営業赤字となりました。原材料とエネルギー価格の高騰、値上げによる買い控えの影響を受けています。2017年3月期以降は売上高の伸び悩みも目立っていました。

この記事では以下の情報が得られます。

・ブルボンの業績推移
・業績が軟調な理由

原材料高と販売数の伸び悩みというダブルパンチ

マルキンは1964年1月の丸金製菓有限会社が前身。1986年8月にカップケーキの製造を開始しました。現在は、スーパーマーケットやドラッグストアなど全国の小売店向けのバウムクーヘン、ドーナツ、プチケーキなどを製造しています。

投資ファンド・シンクローバーキャピタルマネジメント（東京都渋谷区）が組成したSCCM地域創生投資事業有限責任組合が、2019年6月にマルキンの全株を取得。その株式を、キャス・キャピタル（東京都千代田区）とブルボンが共同出資する特別目的会社が取得します。ブルボンは特別目的会社に25％を出資しています。

マルキンの2022年3月期の売上高は50億7,500万円でした。

マルキンは「厚切りカットバウム」などの定番商品を抱えており、価格も200円程度と安価で提供していることから人気があります。公式SNSでは自社のバウムクーヘンやマフィンを使ったレシピの投稿を行うなど、マーケティングにも力を入れています。

ブルボンはマルキンに新製品開発、営業、マーケティングノウハウを提供し、事業の成長を後押し。また、仕入れの一部統合を図るなどシナジー効果を高めて収益性と企業価値向上に努めるとしています。

更なる成長力をつけた後、キャス・キャピタルから株式を譲受し、子会社化することを視野に入れているものと考えられます。

ブルボンは業績の伸び悩みが鮮明になっていました。2023年1月30日に通期業績の上方修正を発表し、営業利益を従来予想の2倍となる10億円に改めました。しかし、営業利益率は2022年3月期と比較して3.4ポイントも落としています。

ブルボンは2023年3月期通期を増収と予想していますが、上半期は前期比2.9%の減収で着地し、2億7,500万円の営業赤字（前年同期間は17億9,400万円の営業黒字）を計上しました。

穀物やエネルギー価格高騰のあおりを受け、2022年5月から値上げを実施。主力商品の「アルフォート」や「ガトーレーズン」の価格を5％引き上げました。また、一部商品の内容量を変更し、「エリーゼ」は44本から40本に減らしています。

これが裏目に出ました。値上げをした商品の売れ行きが伸び悩み、減収へと繋がってしまいます。

コスト面では原価率が73.9％から77.4％まで3.5ポイントも上昇しました。コスト高を上手く価格に転嫁できず、減収となって原価率が上がり、赤字転落という負のスパイラルに陥りました。