日本のM&A。その潮流を問う－早稲田大学・宮島英昭教授インタビュー（後編）

「青天のへきれき感」はなくなった。今後は？

――M&Aに対して市場評価の変化はありますか。

　TOBなどが行われると被買収企業は基本的に企業価値が向上すると評価されますが、それを測定するために使用するのが、累積異常収益率（CAR：Cumulative Abnormal Return）という指標です。
　日本では03年頃まで、CARはあまり高くありませんでした。被買収企業に発生する株価の効果はあまり大きくならず、買収時にプレミアムもさほどのせられなかったですし、M&A実施のアナウンスメントに対するマーケットのポジティブな反応も少なかった。

　それが05年頃から変化していきます...