日本のM&A。その潮流を問う－早稲田大学・宮島英昭教授インタビュー（後編）

米英では活発な「敵対的買収」も日本では失敗する

――「敵対的買収」が敬遠されるのも日本特有でしょうか。

　敵対的買収は、欧州は別として米英では活発ですが、日本では成功は容易ではない現在の共通認識です。00年、村上ファンドが昭栄に対して日本初の敵対的TOBを仕掛けましたが失敗しました。その後、ライブドアやスティール・パートナーズなどが、さまざまな敵対的買収を試みましたが、失敗しています。

　特に印象的なのは、06年の王子製紙による北越製紙に対する敵対的買収です。自社のコート紙の設備が老朽化したため、王子製紙が目をつけたのが、北越製紙の保有する同様の設備でした...