日本の近代化、工業化、経済発展の歴史は、M&Aの歴史でもあった。1914～18年の第一次世界大戦は、日本経済のあり方を大きく変え、都市化と電化が急速に進展した。その電化の担い手となったのが、活発な水平統合で集約された「五大電力」である。
