【サンドラッグ】8年ぶりにM&Aを再起動「1兆円」企業を見据える
ドラッグストア大手のサンドラッグがM＆Aを再起動した。今年に入り、8年ぶりとなるM＆Aを2件手がけた。同社は2026年3月期に「売上高1兆円」を目標に掲げている。その実現に向けて、M＆Aの号砲が鳴った形だ。
大手勢の中で“埋没感”も
ドラッグストア業界は全国規模でチェーン展開する大手6社がトップグループを形成する。ウエルシアホールディングスを首位とし、ツルハホールディングス、コスモス薬品、マツキヨココカラ＆カンパニーが続き、現在、サンドラッグは5番手につける。そしてスギホールディングスがサンドラッグを追っている。
この10年で業界順位も入れ替わっている。2010年代半ば、首位を争うマツモトキヨシホールディングス、ウエルシア、ツルハの3社がほぼ横一線で並んでいたが、積極的なM＆Aをテコにウエルシアとツルハが抜け脱し、ウエルシアは業界で初めて売上高1兆円に到達した。
一方、マツモトキヨシは後退し、5位まで順位を落とした。2021年10月にココカラファインと経営統合し、マツキヨココカラを発足し、トップ返り咲きを狙っている。
サンドラッグは定位置だった4位の座をコスモス薬品に明け渡した。コスモス薬品は九州を地盤とするが、M＆Aに頼らない拡大戦略で関東にも出店エリアを広げ、順位を上げた。スギはココカラファインを巡り、一時、マツモトキヨシと争奪戦を構えたこともある。
こうした中、埋没感が否めなかったのがサンドラッグだった。拡大路線の要として直営店による新規出店に加え、M＆Aにも積極的な姿勢を示していたものの、結果的に買収の動きにつながったわけではない。
2014年に北海道でフランチャイジー（地域加盟店）としてドラッグストア約50店舗（当時）を展開するサンドラッグプラス（札幌市）を子会社化したのを最後に、M＆Aから遠ざかっていたのが実情だ。
8年ぶりにM＆Aを再開
8年ぶりのM＆A再開の手始めは今年3月。化粧品・美容雑貨販売の子会社を通じて、I-ne（大阪市）からスキンケアブランド「skinvill」を買収した。スキンケア分野でオリジナルブランドを強化するのが狙い。取得金額は非公表。
続いて9月初め、四国4県でドラッグストア「mac」を56店舗に展開する大屋（愛媛県西条市）の全株式を取得し、10月3日付で子会社化すると発表した。こちらも取得金額は非公表。大屋は2008年にサンドラッグのフランチャイズ契約を結び、以来、商品仕入れを通じて緊密な関係を築いている。
大屋の2022年2月期業績は売上高265億円、営業利益2億1600万円。大屋は1937年に伊藤洋服店として創業したのが始まり。1973年には西条市内に百貨店「大屋デパート」を開店した地元の名門企業。大屋デパートは2009年に閉店したが、ひと頃、地域一番店としてにぎわったという。
サンドラッグは四国に直営店を展開していない。今回傘下入りする大屋をエリア子会社と位置づけ、四国での攻勢を強めるとみられる。
コロナ反動減で3年ぶり営業減益
コロナ禍が長引く中、ドラッグストア業界は感染予防対策商品（マスク、消毒液など）や食料品・日用品の巣ごもり需要の反動減が出ているうえ、インバウンド需要の消失で一般医薬品・化粧品需要の回復も見通せず、厳しい局面に置かれている。その一方で、出店競争は衰えておらず、各社とも利益確保に一層難しいかじ取りを求められている。
サンドラッグの2022年3月期業績は売上高2.3％増の6487億円、営業利益8.8％減の340億円、最終利益5.8％減の238億円。このうち、本業のもうけを示す営業利益は3年ぶりに減益となった。
◎サンドラッグの業績推移（単位億円。2023/3期は予想、26/3期は計画）
| 2021/3期 | 22/3期 | 23/3期 | 26/3期 | ||
| 売上高 | 6343 | 6487 | 6930 | 1兆円 | |
| 営業利益 | 373 | 340 | 354 | 600 | |
| 最終利益 | 253 | 238 | 242 | ー |
買収でディスカウントストアに参入
実は、サンドラッグはドラッグストア事業だけの会社ではない。東日本地区ではあまり知られていないが、ディスカウントストア事業をもう一つの顔とする。サンドラッグの総店舗数1286（2022年6月末）のうち、ドラッグストア事業946店舗（うち直営店749）に対し、ディスカウントストア事業は335店舗を数える。
サンドラッグが九州・中四国を地盤とするダイレックス（佐賀市）を95億円で買収し、ディスカウントストア事業に参入したのは2009年。当時、ダイレックス店舗数は136だったが、現在では2.5倍に拡大している。
2022年3月期の売上高を部門別にみると、ドラッグストア事業4248億円（前期比0.6％増）、ディスカウントストア事業2698億円（同5.5％増）。ドラッグストア事業が65％、ディスカウントストア事業が35％で、経営の両輪をなしている。
ドラッグストア事業でもM＆Aが一役買っている。ダイレックスを子会社化した2009年に星光堂薬局（新潟市）、2011年にサンドラッグ東海（名古屋市）を傘下に収めた。この2社は今回子会社化する大屋と同じく各エリアのフランチャイジーとして店舗展開していた。そして2014年に札幌市のサンドラッグプラスを子会社化した。
2026年3月期に「1兆円」目指す
サンドラッグは中期経営計画で2026年3月期に売上高1兆円、営業利益600億円、1750店舗を数値目標として掲げる。出店、M＆A、EC（ネット販売）事業強化、調剤事業強化の4つを重点戦略として推進する。
ドラッグストア事業では引き続き全国ベースで出店拡大を進める。一方、ディスカウントストア事業では約30店舗にとどまる東日本地区への出店加速を課題としている。
計画によると、M＆Aによって売上高ベースで1000億円規模の積み上げを想定している。ドラッグストア事業に加え、ディスカウントストア事業で新たなM＆Aに着手するのか。それとも第3の柱を見据えたアプローチになるのか。
◎サンドラッグ：主な沿革
| 年 | 出来事 |
| 1957年 | 東京都世田谷区で創業 |
| 1965年 | サンドラッグを設立 |
| 1987年 | 東京都府中市に本社を移転 |
| 1994年 | 株式を店頭登録 |
| 1996年 | 千葉県で調剤薬局を展開するタイセーホームエイドを子会社化 |
| 1997年 | 東証2部に上場 |
| 1998年 | 栃木県で調剤薬局を展開するコミネを子会社化 |
| 2002年 | 東証1部に上場 |
| 2007年 | 神奈川県でホームセンターを展開するアクトを子会社化・吸収合併 |
| 2008年 | 化粧品・美容雑貨販売のビーアンドエイチアメミヤ（現ピュマージ）を子会社化 |
| 2009年 | フランチャイジーの星光堂薬局（新潟市）を子会社化 |
| 〃 | 九州・中四国でディスカウントストアを展開するダイレックス（佐賀市）を子会社化 |
| 2011年 | フランチャイジーのサンドラック東海（名古屋市）を子会社化（2013年に吸収合併） |
| 2014年 | フランチャイジーのサンドラッグプラス（札幌市）を子会社化 |
| 2022年 | 3月、スキンケアブランド「Skinvill」をI-ne（大阪市）から取得 |
| 〃 | 4月、東証プライム市場に移行 |
| 〃 | 10月、フランチャイジーの大屋（愛媛県西条市）を子会社化 |
文：M＆A Online編集部